引言：受原辅材料价格攀升、环保限产、市场需求增加等多重因素导致近期纸价暴涨，从而纸业股也成为资金追捧的对象。

近日，中泰国际发布港股重要纸业标的玖龙纸业(15.36, -0.04, -0.26%)(02689)中期业绩会实录，会上公司管理层指出公司今年全年的销量预计在1300万吨到1330万吨，7月至12月旺季期间，公司的销量大概在680万吨到710万吨左右。

以下为中泰国际整理的业绩会问答：

 Q1 ：玖龙在各地都有基地，那么不同基地之间的调货是怎么安排的?

区域间的调度是存在的。比如我们从沈阳基地调到天津基地，从重庆基地调到东莞基地，调度主要取决于各地市场需求的不同，同时调度产生的运费也会反应到产品的价格上，从而始终保持盈利。

 Q2 ：鉴于2017上半年的销量比较低，可否对下半年和整个2018年的销量提供一个指引?

2017年我们全年的销量预计在1300万吨到1330万吨。今年的7月- 12月(旺季)，我们的销量大概在680 万吨到710万吨左右。考虑到春节的因素，明年的1月-6月销量大概在580 万吨到620万吨左右。

今年的1月- 6月实际销量是590万吨，比中期报告预计的少了30万吨，主要原因在于三月份碎纸的价格下滑，为了保持盈利，销量减少了一些，公司的存货也恢复到了正常水平，6月30号存货为65万吨，现在存货只有20多万吨，相当于大概10天的销量。成本能够顺利转嫁给下游主要受益于供需关系的改善。下半年到明年我们会根据市场的变化决定存货量。就市场本身来说，中国的淡旺季已经不再明显，同时因为贸易方式的转变，网购的流行，买卖双方在平台上进行交易，终端的市场没有过多的存量。

 Q3 ：国家废纸进口的额度会不会影响到公司的生产?

废纸的调配无论如何不会导致我们的停产。同时废纸的配额每年10月申报，12月一定会批准下来，不需要担心这方面。并不是没有配额分配给我们公司，只是暂时还没有批下来，本身我们2017年的进口配额还没有用完。预计2018年配额批准下来之前公司的生产不会被这个配额所影响。

 Q4 ：合肥等地要控制生产的供电，此类限制对公司的生产是否会产生影响?

玖龙在生产排放做到了超洁净排放，达到G20时候国家的标准。在天津，玖龙和政府合作，共同减少煤的使用，更多使用燃气来进行生产。河北邯郸邢台市发布政策，10月1号至11月15号，非燃气造纸厂限产50%，11月15号到12月31号，非燃气的造纸厂全部停产。其他北京周边的省市也有可能会效仿。

 Q5 ：就2017下半年-2018的展望来说，会不会购买竞争对手的业务，会不会考虑拓展收购废纸的服务?

就国内来说，玖龙应该不会进行收购，而是专注于发展自己各地的小型基地，向百万吨生产量的目标努力。就国外来说，收购与否取决于其能不能给玖龙提供更多的资源，同时也要有一个合适的价格。废纸收购的业务已经开展了。

 Q6 ：今年环保检查和OCC的原因导致纸张供给比较紧张，请问您觉得这个是长期的趋势还是只是暂时的调剂?

环保检查会形成一个常态化的现象。就废纸来讲，大方向是加大国内的收购量同时减少进口，废纸价格也会越来越高。而即使是国内收购废纸的价格也不会降低，因为供给还没有达到很高的水平。但是这并不会对玖龙造成太大的影响，废纸的质量的提高也有利于公司的发展

 Q7 ：未来玖龙对下游企业提价的空间还有多大，有哪些考虑?

提价取决于原料的价格，如果原料价格上涨，产品的价格也一定会上涨。价格取决于市场供需的变化。

 Q8 ：废纸涨价导致成本上涨，那么用纸浆作为原料大概的成本是怎么样的?

原料上来说，成本是一定增长的。纸浆造纸还没有达到安全环保的标准，同时木浆造纸需要大量的木材原料，现有木材是无法满足市场造纸需求的。废纸仍然是最环保的原材料，其短缺只是一个阶段性的，主要是因为一些进口的废纸无法达到国家管控的标准。再生资源仍然是最理想的主力原材料。

 Q9 : 下游产业对于纸张的涨价是否可以接受?

就下游产业对涨价接受程度的问题，举个例子，一吨纸是上万平方米，其对下游厂家单个产品包装成本的影响非常小。同时包装是一个刚性需求，纸张是最理想的包装材料，其需求不可替代。纸张包装可回收，可降解，运输方便，欧美国家的发展已经证明了纸张在包装上面的优势。所以整体来说，涨价对下游企业的影响比较小，同时纸张包装的替代度较低，所以下游产业对涨价是可以接受的。2017年下半年的盈利具体的数值无法告知，但是整体来说会比之前更好。

 Q10 ：展望2018年的进口废纸配额，额度是否会有下降?

配额肯定会下降，幅度大概在20%。

 Q11  : 越南有废纸的进口配额吗?可否加大越南的废纸进口?

越南是有进口的配额的，夹杂度标准是1.5，中国是3。 玖龙是一个集团公司，会发挥九大基地的优势，根据需求进行调度。

● 来源：智通财经网