逆转因素一、年内订单难言乐观

在中国造纸行业未形成垄断的情况下，原纸涨跌大致由供需决定，这一观点相信纸厂和包印企业双方都心知肚明。在此，我们不妨关注下年内的订单状况。

先来看一组数据。据海关统计，2016年前2个月，出口同比下降13.1%。其中2月份出口8218亿元，同比下降20.6%，贸易顺差2095亿元，收窄43.3%。最值得一提的是，中国与东盟贸易同比下滑约15%，而逆差缩减40%，这意味着东盟制造业已经对中国传统制造构成越来越大的威胁。

近年来，由于在中国办厂的成本越来越高，外资企业开始向东南亚转移订单。去年三星订单转移越南后，数家三星关联供应商也随即关掉中国工厂。春节前，在将订单抽离到泰国松下后，松下中国关闭了北京松下控制装置有限公司。去年底前东莞兴昴鞋业突击关厂，订单转移至东南亚生产。而随着东莞裕元工业在越南、印尼、缅甸的生产线逐年增加，在东莞高埗的产线渐渐清空。此外，优衣库、无印良品、青山商事、利丰、东京STYLE、Honeys都在加快向东南亚转移订单。 

进入2016年，尽管行业一片哀鸿，原油等大宗商品狂跌，但珠三角制造企业并未获得喘息之机。因此，在未来的九个月，以出口加工为主的珠三角制造业订单恐将呈逐渐萎缩之势。

逆转因素二、淘汰落后产能面临变数

由于各地财政吃紧，倒闭企业增加，前两年闹得纷纷扬扬的中小造纸企业关停计划也面临搁浅，有些纸厂甚至死灰复燃。

在两年前因为围攻央视记者轰动全国，并被注销工商执照的湖南平江某造纸厂就是一个典型案例。如今，该企业已经重开生产，当地环保部门一方面将该企业列为重污染企业，一方面为其办理《排放污染物许可证》。看来，为保地方财政收入，很多地方的中小造纸企业很难如期关停。

而据造纸行业传来的消息，一度风声鹤唳的燃煤锅炉改造，不少地方也出现了松动迹象。

正在北京召开的两会上，环保问题几乎被搁置一边。与去年两会期间汹涌澎湃的环保热潮相比，简直有宵壤之别。

原纸供应短期内难以缩减，但下游订单却颇为清淡，两相夹击之下，我们认为包装纸供需平衡即将迎来大逆转。

从珠三角包装印刷企业反馈的情况看，由于节后订单较少，企业原纸库存较多，对原纸需求也明显减少。刚刚出炉的PPI数据显示，全国工业生产者出厂价格指数已经连续48个月下降，表明中国工业原料或制成品价格仍处于下降通道之中。综合以上种种因素，在未来一段时间，珠三角原纸价格很可能进入下降通道。

对2016年的纸包装企业来说，还有一个并非利好的利好。由于大量中小型包印企业关门，部分订单可能会被其它包印企业吸收，因此，在整体订单缩减的情况下，部分包印企业订单甚至不减反增