长荣股份消费总量和档次提升、装备智能化是包装印后设备核心成长逻辑。社会包装需求提升(公司销售占比由30%提高至60%)、烟草行业整合和统一招标等为核心驱动因素。始于2009年的印后设备自动化升级仍处中期,预计包装印刷行业产值CGAR为13%,印后设备CGAR则达15-20%。由于制度红利和社会包装高端化趋势,公司市场份额将在20%基础上提高,收入CGAR超过行业5-10%。
与博斯特等国际知名厂商相比,公司产品性能接近但价格低40%左右;长期代理销售奠定国际客户基础,2011年在日本和北美成立激励机制完善的子公司,将同时提高销售额和毛利率;5月德鲁巴展会收获颇丰,预计全年新签出口订单达2亿,出口收入占比将由10%提高至2013年的25%。
以数码喷墨印刷机为主的数字化印刷将进入爆发期,喷头关税降低将带动内资企业快速发展。公司目前已累计生产6台用于药品监管码的黑白数码喷墨印刷机,并在研4-6色印刷机。同时,检品机 (已累计生产30余台)、自动打包机等产品将充分受益装备智能化进程,纸电池等产品技术储备也值得期待。预计公司未来5年CGAR超30%,给予“强烈推荐”投资评级,第一目标价35元。
